PBR1倍割れを突破する資本コスト経営の実践

セミナー概要

　東京証券取引所による「資本コストや株価を意識した経営」の要請を契機として、PBR1倍割れへの対応は、多くの上場会社にとって重要な経営課題となっています。一方で、PBR改善を単なる株主還元、IR資料の充実、短期的な利益改善策として捉えるだけでは、持続的な企業価値向上にはつながりません。

　PBR1倍割れの本質は、株価そのものの問題ではなく、市場が企業の将来価値創造力、すなわち「保有する資本を将来にわたり十分に稼がせることができるのか」に疑問を持っている状態と捉えることができます。そのため、PBR改善には、ROIC・WACCの理解にとどまらず、事業ポートフォリオ、成長投資、低ROIC事業の切り出し、M&A・PMI、ガバナンス、投資家対話を一体として運用する視点が必要となります。

　本セミナーでは、PBR1倍割れの構造要因を整理したうえで、ROIC・WACCを「経営判断に使える言葉」として理解し、EP（Economic Profit：経済的利益）モデルを用いて、PBRを資本配分の問題として読み解きます。あわせて、事業別ROIC、ROIC－WACCスプレッド、EP/IC、限界EP、キャッシュ・ドラッグ、ROIC－WACC×売上成長率マトリクス等の考え方を用いながら、実務上の打ち手に落とし込む方法を解説します。

　また、事業ポートフォリオ変革、オーガニック成長投資、低ROIC事業の切り出し、M&Aの投資判断、PMIによるシナジー実現、取締役会・投資家との対話までを、資本コストという共通の物差しでつなぎます。

　数式の厳密な理解よりも、経営会議、取締役会、中期経営計画、IR資料、投資判断の場面でどのように使うかを重視し、上場会社の役員、経営企画、財務、IR、M&A担当者の皆様が、自社の資本配分を見直すための実践的なフレームワークを提供します。

講義内容

１．PBR1倍割れの要因と政策動向

　（１）PBRが問うているもの

　（２）PBR1倍割れの直感的意味

　（３）PBR1倍割れの4つの構造要因

　（４）PBRが恒常的に1倍を上回る企業の特徴

　（５）東証要請の本質：開示から行動へ

　（６）CGコード改定案・成長投資ガイダンス案の最新動向（※）

　（７）PBR改善のための統合経営モデル

　　※収録日現在の最新の動向を前提としてお話しいたします。

２．資本コスト経営の肝：ROIC・WACC・EPを理解する

　（１）ROIC・WACCを貸借対照表で理解する

　（２）WACCとは何か

　（３）ROICとは何か：全社平均から事業別ROICへ

　（４）ROIC－WACCスプレッドと経済的利益（EP）

　（５）PBRをEPで分解する：純資産＋将来超過利益

　（６）PBR≒1＋PV（EP）÷自己資本簿価の読み方

　（７）ROIC改善・WACC低減の実務ポイント

　（８）キャッシュリッチ企業のPBR低迷とキャッシュ・ドラッグ

３．事業ポートフォリオ戦略

　（１）なぜポートフォリオ戦略がPBR改善に有効なのか

　（２）ROIC－WACC×売上成長率マトリクス

　（３）ポートフォリオ変革の理論的根拠

　（４）EP/IC＝ROIC－WACCの意味

　（５）資本配分優先順位は「限界EP/限界IC」で考える

　（６）総EPとEP密度を同時に見る

　（７）ポートフォリオ戦略の進め方

　（８）取締役会で議論すべきポートフォリオ論点

４．オーガニック成長への戦略的投資

　（１）オーガニック成長とは何か

　（２）成長ドライバーとなる投資領域

　（３）R&D、DX、AI、人材投資、新規事業投資の位置づけ

　（４）ステージゲート型の投資管理

　（５）成長投資をリアルオプションとして管理する

　（６）超長期オーガニック成長投資の資本配分

　（７）長期投資を投資家にどう説明するか

　（８）オーガニック成長の限界とM&Aによる補完

５．低ROIC事業の切り出し戦略

　（１）低ROIC事業とは何か

　（２）低ROIC事業の診断フロー

　（３）切り出しありきではなく、改善可能性と保有合理性を検討する

　（４）ベストオーナー仮説

　（５）事業切り出しの実務プロセス

　（６）切り出し後の資本再配分

　（７）切り出し効果は「残存会社」まで見る

６．M&Aの実行とリスクマネジメント

　（１）M&AはなぜPBR改善に有効なのか

　（２）資本コスト経営に有効なM&Aの見極め

　（３）M&Aは買収後ROIC・EPで見る

　（４）買収対価、ネットデット、統合費用、追加運転資本の考え方

　（５）M&A意思決定の統合評価フレームワーク

　（６）M&Aリスク評価の三層構造

　（７）PMI：買収後に価値を実現する

　（８）シナジー実現とガバナンス

７．ガバナンスと投資家対話

　（１）資本コスト経営はCFO部門だけで完結しない

　（２）経営者・取締役会・投資家の役割

　（３）共有すべき評価軸：PBR、ROIC、WACC、EP、成長率

　（４）取締役会で問うべき投資・撤退・M&Aの論点

　（５）実装ロードマップ：まず何から始めるか

　（６）資本コスト経営を「測定」から「行動」へつなげる

受講対象者

上場会社および上場会社グループの役員、経営企画部門、IR部門、財務・経理部門、M&A・投資部門、事業企画部門、総務・法務部門の管理者・担当者

特に、以下のような課題をお持ちの方に有用です。

・PBR1倍割れへの対応方針を検討している方

・資本コストや株価を意識した経営を実務に落とし込みたい方

・ROIC、WACC、EPを中期経営計画や事業評価に活用したい方

・事業ポートフォリオの見直し、低ROIC事業の切り出しを検討している方

・成長投資やM&Aを企業価値向上にどうつなげるかを整理したい方

・取締役会や投資家との対話において、資本配分の説明力を高めたい方

受講料〔1名様分〕

お申込みに際してご留意いただきたいこと

〇 受講料は、視聴開始日４営業日前までに別途ご案内する指定銀行口座にお振込みください。なお、視聴開始日４営業日前までにキャンセルの連絡がない場合は、お振込みいただいた受講料のご返金はいたしかねますのでご了承ください。

※ お振込み手数料につきましては、お客様ご負担でお願いいたします。

※ 領収書の発行はいたしかねますのでご了承ください。

〇 申込期限後または中止後のお申込は出来かねますので、ご了承ください。

〇 反社会的勢力と判明した場合には、Webゼミのご視聴をお断りいたします。

〇 講師と同業の方につきましては、お申込みをご遠慮いただいております。

〇 講義の録音・録画はご遠慮いただいております。

〇 プログラム内容等は、一部変更になることもございます。予めご了承いただきますようお願い申し上げます。

〇 天災事変やその他諸事情により、セミナーの中止・延期、申込期限前の締切等がございますので予めご了承ください。